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中信建投(601066)发布电动车行业研报称，量方面，2022年国内销量超市场预期，但下半年股价在对2023年销量的过度悲观预期下走势疲软。根据中游及整车规划，该行预计2023Q1销量160万以上，将迎来估值和业绩预期的回归。利方面，已出业绩预告的锂电公司来看，电池环节单位盈利继续上行，隔膜、结构件、铜箔、碳管等环节单位盈利稳定;正极、负极、电解液等收到原材料跌价等影响单位盈利继续下行但整体趋稳，关注产业链利润变化和利润分配。

投资建议：看好业绩及单位盈利稳健的环节以及竞争格局清晰的板块，看好电池、结构件、隔膜环节，关注前驱体、电解液、正极、负极环节中边际变化显著的公司，看好宁德时代(300750)(300750.SZ)、亿纬锂能(300014)(300014.SZ)、科达利(002850)(002850.SZ)、恩捷股份(002812)(002812.SZ)、星源材质(300568)(300568.SZ)、天赐材料(002709)(002709.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、中科电气(300035)(300035.SZ)、德方纳米(300769)(300769.SZ)、富临精工(300432)(300432.SZ)、华友钴业(603799)(603799.SH)、新宙邦(300037)(300037.SZ)等。

中信建投主要观点如下：

量：需求是核心矛盾，Q1销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归?

12月国内新能源汽车销量81.4万辆，同比+53.3%，环比+3.5%，其中新能源乘用车销量77.4万辆，同比+54.5%，环比+9%，渗透率29.5%，环比-6.8pct，同比+7pct;新能源商用车销量4万辆，同比+33.6%，环比持平。

2022年电车销量达到688万辆，超市场一致预期，但下半年股价在对2023年销量的过度悲观预期下走势疲软;展望2023年，Q1是目前最大的预期差，根据中游及整车规划，销量展望45万辆，该行预计Q1销量同比+30%以上达160万+，销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归。

利：关注产业链利润变化，关注产业链利润分配，电池环节盈利能力环比持续改善

纵观锂电产业链，由于供需紧张，Q4碳酸锂价格强势;而得益于材料价格下跌、价格联动机制延续、稼动率提升等因素，预计电池环节盈利能力环比持续改善;材料环节普遍盈利承压。该行测算，Q4碳酸锂在产业链的利润占比升至59%，电池在产业链的利润占比26%，环比持平。已出业绩预告的锂电公司来看，电池环节单位盈利继续上行，隔膜、结构件、铜箔、碳管等环节单位盈利稳定;正极、负极、电解液等收到原材料跌价等影响单位盈利继续下行但整体趋稳;展望2023年，该行认为需求是核心矛盾，未来成本和研发是企业的核心竞争力。